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地方政府成立窗口公司的本意，是逐步发展企业信用，而不是去建立“第二主权信用”。这个定位，与国发【2014】43号文对城投公司的要求是一样的。但是，由于这些窗口公司的特殊身份，不少窗口公司利用债权人视其为政府信用的错觉，在国际债券市场大力举债，不断扩大业务规模，业务范围涵盖了大量高风险的投资。从1986年上海国际信托发行250亿日元债券，到1997年海南国际信托发行140亿日元债券，共有11家地方政府窗口公司在12年间发行了29笔境外债券，发债总金额近43亿美元。

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责任编辑：梁斌 SF055国企指数报9951，跌1.29%或跌129点。上证综合指数午收2752，跌68点或跌2.43%，成交1627.14亿元人民币．深证成分指数报8746，跌238点或跌2.65%，成交1737.40亿元人民币。本港重磅股方面，腾讯（00700）现价跌0.94%，报337.4元，盘中曾低见328.2元，成交约1832万股，涉资60.69亿元．中移动（00941）反弹1.58%报64.15元，盘中曾见62.05元创五年新低．汇控（00005）跌1.97%，报59.8元；建行（00939）软1.90%，报5.67元；工行（01398）跌1.58%，报4.98元；国寿（02628）插3.18%报18.28元；中国平安（02318）亦跌1.910%，报87.3元。

针对全球市场的波动和最新变化，我们进一步更新简评如下：►在前一天美债利率大幅抬升后，昨天美债利率继续上行，10年期国债盘中一度触及3.23%的高位，收盘回落至3.19%。如我们在昨天的简评《美债利率快速上行创七年新高，关注潜在扰动》中所提示的（请见邮件下方），虽然当前的美债长端利率水平从绝对值上看在3.5%之前还没有到完全逆转市场表现、扭转股债之间相对吸引力、甚至抹平企业融资成本和投资回报率的地步（详细测算方法与过程请参考6月份发表的《2H18海外配置展望：“险”中寻机，向确定性要收益》的专栏二），但利率的变化速度却仍会对市场产生影响，即所谓波动在不同资产之间的传导，与今年2月份引发市场剧烈动荡的情形类似。当时美债长端利率水平虽然仅为2.9%，但变化速度最高达到过去一年水平的3倍标准差；而目前这一波动水平已经接近过去一年区间的2倍标准差左右。因此从历史经验来看，如果这一势头进一步持续的话，仍需要关注对市场的扰动。

“事实上，部分激进的对冲基金认为中美贸易谈判可能还会持续开展，因此他们认为6.7的估值，已经反映了市场对中美贸易谈判积极进展的乐观情绪。” 对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin指出。责任编辑：孟然花了3年研究“无缝隙” 华为5G折叠屏手机贵出新高度

中芯国际　　（00981）　　　8.65元　　　下跌2.15%上海复旦　　（01385）　　　8.10元　　　无升跌海亮国际　　（02336）　　　0.37元　　　上升1.37%晶门科技　　（02878）　　　0.26元　　　无升跌先进半导体　（03355）　　　0.77元　　　上升2.67%